Компания Freedom Holding Corporation, котировки акций и финансовые результаты которой я уже давно отслеживаю, отчиталась за 2 квартал, завершившийся 30 сентября 2024 года, и за первые шесть месяцев 2025 фингода. Результаты, по моему мнению, заслуживают пристального внимания инвесторов.

В отношении динамики выручки компания во 2 квартале сработала, как всегда, на высоком уровне. Её консолидированная выручка за 2 квартал выросла на 33% в годовом выражении до $580,9 млн, а за 1 полугодие повысилась на 37% год-к-году до $1,032 млрд. Основную часть выручки эмитент получает от операций в Казахстане и Центральной Азии. 36% совокупной выручки Freedom Holding обеспечены процентными доходами её дочернего банка Freedom Bank Kazakhstan. 

Бизнес компании в отчётном году стал более диверсифицированным, и новые подразделения приносят ей больше дохода, чем раньше. Так, доходы от страхового андеррайтинга показывают наиболее высокие темпы роста в сравнении с другими статьями выручки компании. Во 2 квартале 2025 финансового года доходы от страхового андеррайтинга в годовом выражении увеличились на 177% и составили $160,3 млн в связи с ростом клиентской базы в этом сегменте, которая увеличилась на 58%. В общей структуре выручки доля дохода от страховых услуг по итогам 2 квартала составила 28%.

Татнефть опубликовала финансовую отчётность за первое полугодие 2024 года, и она выглядит куда лучше, чем год назад. Однако на фоне мощного роста выручки, прибыли удалось собрать на уровне прошлого года. Разбираемся в причинах такой динамики в этой статье. 

Итак, выручка компании за отчетный период увеличилась на 49% до 931 млрд рублей. Нефти продали на 335 млрд рублей (вычел везде межсегментные продажи), а нефтепродуктов на 536 млрд рублей. Доля нефтепродуктов в структуре продаж продолжает расти и в настоящее время составляет 57,5% против 56,2% в 2023 году.  

Помним, что на рынке РФ есть ограничения в рамках сделки ОПЕК+, что тормозит рост добычи нефти. Татнефти помогает НПЗ ТАНЕКО, что позволяет наращивать производство нефтепродуктов. При этом у компании низкая себестоимость добычи, около $ 12 на баррель.  

Операционная прибыль выросла уже меньшим темпом — на 25,5% год к году до 197 млрд рублей. Налоги сильно давят на результат: НДПИ, НДД и возвратные акцизы совокупно выросли на 62% до 269,4 млрд рублей. Это коррелирует с цифрой роста выручки от добычи в 60% до вычета межсегментных продаж. 

В отчете компании за первое полугодие 2024 года почти не осталось «живого места». Компания жалуется на спад спроса на трубы, рост себестоимости, ключевую ставку и удорожание кредитов. Сегодня решил пробежаться по отчету и выделить болевые точки.

Итак, объем реализации труб за отчетный период вырос на 4,9% до 2,2 млн тонн, в которых бесшовных труб продано 1,7 млн тонн, а сварных труб – 570 тыс. тонн. А вот в деньгах выручка компании просела всего на 0,8%. Цены продаж оказались слабее прошлого года.

Себестоимость производства сильно выросла на 23,6 млрд рублей или 12,5% роста год к году на фоне роста цен на металлолом — основное сырье. В итоге валовая прибыль вышла на почти 29% ниже первого полугодия 2023 года. Такие просадки экономией на OPEX не перекрыть!

На слабом рынке потребовалось влить больше денег в маркетинг и продажи. Коммерческие расходы выросли на 7,7 млрд рублей или 49,6% год к году. Операционная прибыль вышла уже на 61% ниже 2023 года. Крайне слабый результат.

В периоды высокой инфляции одним из защитных секторов для инвесторов является фудритейл, и свежий финансовый отчет X5 Group за первую половину 2024 года предоставляет отличную возможность для детального анализа ключевых показателей компании.

Итак, выручка компании увеличилась на 26,1% до 1,9 трлн рублей. Компания уверенно наращивает свою рыночную долю как за счет открытия новых магазинов, так и за счет увеличения трафика в зрелых торговых точках, что указывает на эффективную бизнес-модель, поскольку слабый трафик является головной болью для большинства ритейлеров.

Необходимо подчеркнуть, что сопоставимые продажи увеличились на 14,9%, что свидетельствует о сильном органическом развитии бизнеса, так как уровень продовольственной инфляции в отчётном периоде составил около 9%.

Анализируя отраслевые обзоры INFOLine, можно сделать вывод, что наиболее динамично развивающимися сегментами в фудритейле являются магазины у дома, жесткие дискаунтеры и E-Grocery. Х5 следует рыночным трендам, что позволяет добиваться неплохих результатов. Точнее так — X5 Group этот самый тренд и задает.

Сектор e-commerce в России один из немногих, который сохраняет в себе высокий потенциал роста ключевых финансовых метрик, и Ozon по-прежнему доказывает это своими отчетами. Сегодня у меня на столе лежит свежий отчет компании за второй квартал 2024 года, который мы и разберем.

Итак, оборот GMV за отчетный период вырос на 70% до 633,2 млрд рублей. Компания продолжает пушить свои продажи. Помогает ей в этом рост количества заказов и количество активных покупателей на 60% и 30% соответственно. В России бурно развивается сегмент e-commerce, также растет уровень проникновения услуг, а что самое главное, темпы роста сохранятся и далее.

Ozon активно инвестирует в развитие платформы и инфраструктуры, что отражается на росте выручки. За второй квартал она выросла на 30% до 122,5 млрд рублей. Причем четверть всех заказов пришлась на города до 50 тыс. человек, показывая успехи географической экспансии.

Однако такая экспансия и дальнейшее развитие платформы в целом требуют значительных инвестиций, что сказывается на финансовых показателях. По итогам квартала EBITDA ушла в минус на 0,7 млрд рублей за счет роста затрат на логистику. Но менеджмент сохранил планы выйти в плюс по EBITDA по итогам года, за чем мы и понаблюдаем во втором полугодии. 

Главная машина по добыванию денег для АФК Системы — МТС, ежегодно кормит материнскую компанию дивидендами. На этот раз отсечка состоялась 16 июля и 35 рублей на одну акцию улетели акционерам телекома. Дивидендный гэп увел котировки на 15% вниз, а сама компания представила отчет за первый квартал, который мы сегодня и разберем.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 17,4% до 161,3 млрд рублей. При этом чистая прибыль составила 39,5 млрд рублей, увеличившись на 211% г/г. Но такой рост прибыли дали лишь бумажные разовые факторы.

Только 19,3 млрд рублей принесла прибыль от продажи бизнеса в Армении. Еще 11,2 ярда — переоценки финансовых активов. Если убрать эти факторы, то останется около 9 млрд чистой прибыли. В итоге вместо роста увидим падение на 29% год к году. OIBDA, которая выросла всего на 4,8% до 59,1 млрд рублей отражает настоящее положение дел в компании. Рентабельность медленно падает, прирост затрат идет быстрее роста выручки. 

Сегмент финтеха в лице МТС Банка может зарабатывать 18-20% ROE. Чистая прибыль по итогам 1 квартала 2024 года увеличилась на 43% до 6,4 млрд. руб. И мы уже знаем его результаты за 5 месяцев по МСФО: чистые процентные доходы — 17 млрд руб. (+18% г/г), чистые комиссионные доходы — 11 млрд руб., (+63% г/г) и чистая прибыль — 6,4 млрд руб., (+43% г/г).    

Страховая компания находится в 1-м котировальном списке, это редкая птица на нашем рынке. Страхование — это привлечение огромных денег под управление. У того же Баффета, гора денег и это деньги страхового бизнеса у Berkshire Hathaway. Поэтому давайте и с отечественным страховщиком разбираться.

В 1 кв 2024 страховые премии у Ренессанса выросли на 39% до 33,3 млрд руб. Чистая прибыль при этом подросла на 27,6% до 5 млрд рублей по итогам первого квартала. Темп роста прибыли отстает от роста собранных премий. Коэффициент достаточности капитала на 31 марта 2024 года стал сильно выше минимума в 105%, достигнув 164%. Рентабельность собственного капитала (RoATE) вышла на 32,8%. 

Страхование жизни удвоилось до 10,3 млрд. руб., ведь в НСЖ можно зафиксировать высокую доходность вложения на годы вперед. Людям нравятся такие возможности, что отражает позитивный тренд этого сегмента продаж.

Собранные на премиях деньги не лежат без дела! Инвест.портфель подрос уже до 191 млрд рублей, +5% с начала 2024 года.

Сегодня я хотел бы не просто разобрать отчет компании за первый квартал 2024 года, а прикинуть риски для Русагро от сделке по покупке НМЖК. Далее вы поймете, почему она так важна, и какие параллели можно провести с аналогичной сделкой компании Сегежа в 2021 году, после которой у последней начались проблемы.

Итак, выручка Русагро за отчетный период увеличилась на 44% до 68,3 млрд рублей. Отличные результаты обусловлены не только органическим ростом бизнеса, но и консолидацией показателей компании НМЖК, в которой Русагро выкупила долю в 50% за 21 млрд рублей. Давайте кратко пробежимся по операционке. 

Выручка Сахарного сегмента выросла на 32%, мясной сегмент потерял 1% за счет негативного эффекта от падежа скота в результате вспышки Африканской чумы. При этом сегмент не сильно потерял в цифрах из-за роста цен на продукцию. Сельскохозяйственный сегмент показал худшую динамику (-27%), а вот флагманский масложировой сегмент подрос на 28% до 6,5 млрд рублей.

💬Консолидация НМЖК привнесла еще 14,5 ярдов в общую выручку. Теперь вы понимаете, почему сделка так важна. Она вывела Русагро в лидера отрасли в России. Даже EBITDA выросла на 2% исключительно за счет этой сделки. 

Рост цель на сталь в России продолжается, с начала года динамика составила 3-5%. Достаточно ли этого, чтобы выправить результаты сталеваров, и как та же Северсталь завершила 2023 год, узнаете из статьи? На столе у меня отчет компании за полный 2023 год, который я любезно разобрал для вас.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 7% до 728,3 млрд рублей. Выше показатели были только в 2021 году, когда наблюдался бум на рынке металлов. Если обратимся совсем к докризисному 2019 году, то выручка тогда слегка превысила 500 ярдов. Динамика за 2023 года хоть и скромная, но отражает сохранение объемов продаж. 

Так, продажи стальной продукции в натуральном выражении сократилась всего на 2% до 10,7 млн тонн. И это с учетом колоссального санкционного удара, который был нанесен по экспорту. Северсталь «заместила» рынки сбыта, нарастив долю продаж внутри страны, но давайте вернемся к выручке. 

Как вы знаете, доходы сталеваров стоят на 3-х китах: объем реализации, цена продукции и курс рубля.

Рынок кикшеринга активно развивается и обладает существенным потенциалом роста. К тому же сезон стартовал и на этом фоне будет интересно разобрать финансовый отчет лидера отрасли Whoosh за 2023 год.

Итак, выручка компании увеличилась на 68% до 10,7 млрд рублей. Количество поездок в отчетном периоде превысило 103 млн, а география присутствия сервиса расширилась с 40 до 55 городов. Электросамокаты стали удобным и экологически чистым видом транспорта для коротких поездок, идеально вписываясь в транспортную экосистему городов. Идет активная географическая экспансия, что не может не радовать.

Компания продолжает занимать половину российского рынка кикшеринга и видит дальнейший потенциал для роста бизнеса за счет выхода в новые города с населением более 300 тыс. человек, где можно достичь приемлемой рентабельности. Кроме того, компания планирует увеличить количество самокатов в уже существующих локациях, чтобы улучшить плотность покрытия сервиса и укрепить лидирующие позиции на рынке.

Что касается зарубежных проектов, то руководство Whoosh с оптимизмом смотрит на Южную Америку. Рынки Бразилии и Чили, где можно круглый год генерировать выручку, привлекают менеджмент из-за своей низкой конкуренции. Правда выход на эти рынке не быстрый, но это тема другой статьи, а сегодня давайте вернемся к финансовым результатам.